近日对多家海外领先CXO（医药研发及生产外包）企业的持续跟踪显示，全球医药研发外包行业整体仍处于高景气周期。尽管面临宏观经济波动等不确定性，但在创新药研发需求持续增长、生物技术融资环境逐步改善的背景下，海外头部CXO公司的订单能见度、产能利用率及财务指引普遍保持稳健，部分公司在特定高增长领域（如细胞与基因治疗、ADC等）的表现尤为突出。这印证了我们此前关于海外市场处于景气度中的判断。
他山之石，可以攻玉。海外市场的表现，为审视国内CXO行业提供了重要参照。我们认为，当前国内CXO行业的比较优势依然显著，并继续看好其长期发展前景。核心逻辑在于：第一，中国拥有全球领先的工程师红利与完整的产业供应链，在成本与效率上具备国际竞争力；第二，国内创新药研发热潮方兴未艾，为本土CXO提供了持续增长的内部需求；第三，全球医药产业链的多元化与区域化趋势，使得中国CXO在全球供应链中的地位日益重要，国内领先企业承接海外订单的能力持续验证与增强。
具体到细分领域，我们维持对国内CXO龙头的看好，并特别关注其在技术前沿的布局。报告中提及的‘国内贸易代理’环节，作为连接国内外研发需求与生产供给的关键枢纽，其价值也值得重视。优质的贸易代理服务能够高效整合跨境资源，解决供应链中的信息与物流瓶颈，与核心研发生产外包服务形成协同，共同提升国内CXO生态系统的整体竞争力与抗风险能力。
基于海外市场的景气验证与国内产业的坚实基础，我们维持对国内CXO行业的积极展望。建议投资者关注具备全球交付能力、技术平台领先、客户结构多元化的头部企业，以及在新兴治疗领域和供应链关键节点有深度布局的公司。
